港股 AI 赛道一大看点，MiniMax 股价持续走弱，市值大幅缩水。业内有个很直白的评价：它得了 OpenAI 多线扩张的病，却没有 OpenAI 的资源与决断力。

港股 AI 赛道一大看点，MiniMax 股价持续走弱，市值大幅缩水。业内有个很直白的评价：它得了 OpenAI 多线扩张的病，却没有 OpenAI 的资源与决断力。 年初上市的时候，MiniMax 和智谱处在同一水平线。市场给出清晰叙事：智谱主攻 ToB 对标 Anthropic，MiniMax 发力 ToC 对标 OpenAI。短短半年，两者走势彻底拉开差距。 行业现在有个共识：代码能力是大模...

港股 AI 赛道一大看点，MiniMax 股价持续走弱，市值大幅缩水。
业内有个很直白的评价：它得了 OpenAI 多线扩张的病，却没有 OpenAI 的资源与决断力。

年初上市的时候，MiniMax 和智谱处在同一水平线。市场给出清晰叙事：
智谱主攻 ToB 对标 Anthropic，MiniMax 发力 ToC 对标 OpenAI。
短短半年，两者走势彻底拉开差距。

行业现在有个共识：代码能力是大模型的底层基石，
直接决定指令遵循、智能体调用、复杂任务执行的上限。
提升编码能力，不只是为了写程序，更是拉高整套 Agent 体系的实力。

OpenAI 曾经同时推进 ChatGPT、Sora 视频模型多条战线，但很快意识到风险。
哪怕 Sora 前景亮眼、手握迪士尼大额合作，依然果断关停，集中算力全力攻坚代码能力。
懂得及时取舍，是巨头的底气。

反观 MiniMax，团队规模仅四百多人，战线铺得异常分散：
文本大模型、海螺视频生成、TTS 语音、AI 角色扮演产品星野同步推进。
资源被不断稀释，很难把基座模型做到极致。

赛道竞争也越来越残酷。
视频生成领域，字节 Seedance、快手可灵手握海量原生视频数据，海螺很难突围。
核心 C 端产品星野，主打 AI 情感陪伴，本质是聊天机器人，
一边面临国内监管政策压力，另一边，用户慢慢转向兼顾实用功能与情绪价值的智能体产品。

和 Kimi 一对比，差距更加明显。
Kimi 长期聚焦白领办公赛道，生成 PPT、行业调研、批量 Agent 任务，抓住职场真实刚需。
用户沉淀下来的都是行业资料、办公场景高质量数据。
而 MiniMax 陪伴类产品获取的数据以娱乐对话为主，很难持续反哺基座模型迭代。

产品战略摇摆同样被市场诟病。
原本定位综合智能体的桌面软件，改名 MiniMax Code，主动贴上代码工具标签，直接劝退大量普通办公用户。
在内卷的桌面 AI 赛道，腾讯 Marvis、Workbuddy 持续抢占白领市场，MiniMax 迟迟没有稳定的破局方案。

更关键的一点，模型实力尚未形成稳定领先，营销却持续加码。...